近日，江苏剑牌农化股份有限公司（简称：剑牌农化）向上交所主板递交了招股书，东吴证券为保荐机构。

剑牌农化的主营业务为低毒、高效、低残留农药原药和农药制剂以及农药中间体等产品的研发、生产和销售。目前拥有四大类型、一百多个系列的农药产品，并形成了以三唑系列农药为核心，其他品种协调发展的产品格局。

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2019年至2022年1-6月（报告期），剑牌农化分别实现8.13亿元、10.16亿元、11.93亿元和6.97亿元收入；净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为准）分别为6612.50万元、9312.67万元、9595.99万元和5847.14万元，经营业绩指标总体稳定且保持增长趋势，但毛利率却连年下滑，分别为33.11%、26.83%、20.88%和20.17%。需要指出的是，公司曾在IPO期间被证监会出具警示函。

被证监会出具警示函

剑牌农化系2000年由原江苏省建湖农药厂改制而来。截至招股书签署日，张志勋直接持有公司62.85%的股份，为公司控股股东。张志勋和金晓云为夫妻关系，二人合计持有公司81.23%的股份，系公司实际控制人。

根据证监会官网披露信息，剑牌农化此前曾于2016年、2019年递交过招股书，此次上市已是剑牌农化第三次闯关主板。

资料显示，2020年4月29日，证监会发布了关于对剑牌农化采取出具警示函监管措施的决定。证监会表示，经查，江苏剑牌农化在申请首次公开发行股票并上市过程中，存在大量纸质应收票据取得与背书存在异常、以相同票据向客户退款并收回、委托加工物资未按加工单位单独核算等问题。

受此影响，证监会还对剑牌农化的保荐机构东吴证券的保荐代表人冯颂、李强二人出具了警示函，由于二人在担任剑牌农化首次公开发行股票并上市保荐代表人过程中未勤勉尽责，对发行人票据等事项的核查不充分。

对此，剑牌农化表示：公司在收支纸质票据时，由于担心背书签章模糊、单位填写错误等情况而造成使用困难，存在较大部分票据未办理背书手续。

对于剑牌农化存在以相同票据向客户退款并收回的情形，公司解释为：一方面，2016年部分制剂客户申请退货，公司以支付票据的方式退款，该等客户再次向公司采购并支付货款时以同一票据结算；另一方面，2016年，客户向公司支付预付款，因市场产品价格波动较大，销售预期未定，经销商与公司协商后，公司以支付纸质票据的方式退还客户预付款，2017年，该等客户再次采购公司产品并以同一票据向公司支付货款。

存在大量非法人经销商

结合此前披露招股书，界面新闻记者注意到，2015年剑牌农化就开始向盐城星辰包装材料有限公司（下称：星辰包装）采购部分包装材料。星辰包装为剑牌农化董事、副总经理张志辉配偶王庆明持股63%的企业，是剑牌农化的关联方，目前主要从事塑料包装瓶制造和销售业务，主要产品为塑料包装瓶。

2016年至2018年剑牌农化向星辰包装采购的包装材料金额分别为751.15万元、421.06万元和328.15万元；本报告期内，剑牌农化持续向星辰包装采购包装材料，金额分别为373.87万元、365.63万元、287.90万元和316.33万元。

此外，剑牌农化还存在频繁的关联销售。供销农资公司为剑牌农化子公司剑牌生物的参股公司，系公司关联方，主要从事农药、种子及农用机械的销售。报告期内，剑牌农化向供销农资销售农药制剂分别为84.69万元、52.51万元、174.40万元和81.07万元。

据招股书披露，剑牌农化采用直销与经销相结合的方式，对于农药原药和农药中间体产品，剑牌农化基本采取直销模式；对于农药制剂产品，公司采取经销为主、直销为辅的模式。

需要指出的是，报告期各期剑牌农化经销商总数分别为1418家、1490家、1085家和1127家，其中各期存在302家、281家、246家和251家经销商为非法人组织，占经销商总数的平均比重超20%，主要为个体工商户和个人独资企业及合伙企业、无法人资格的事业单位等。

公司表示，经销模式下销售产品主要为农药制剂，最终使用客户一般为农户，公司采用以县、乡镇经销商为主的扁平化营销方式，其中存在一定比例的个体工商户等非法人经销商情况，符合我国农药制剂市场特点。

安全处罚频发

作为化工行业，剑牌农化还存在潜在的安全生产隐患。公司目前已拥有建湖和滨海两大生产基地，2019年3月21日，位于盐城市响水县的江苏天嘉宜化工有限公司发生爆炸事故，当月底公司滨海厂区所在江苏滨海经济开发区沿海工业园停止供热，包括公司滨海厂区在内的滨海园区内企业因此临时停产。

公司表示，在此期间（2019年3月底至2020年6月底），公司农药原药和农药中间体的生产和销售受到较大影响，但制剂业务仍正常开展。

上述因素下，剑牌农化2019年、2020年产能利用率分别为30.19%和47.36%，处于较低水平，直至2021年才恢复至78.92%。2020年停产影响下，公司外购原料生产原药、外购原药生产制剂比重有所上升，该年毛利率下滑6.28%至26.83%。

此外，剑牌农化2020年至2022年期间频繁遭到安全处罚。

2020年4月17日，剑牌农化滨海分公司因标识标牌不规范而被滨海县应急管理局处以罚款1.5万元；同年8月27日，滨海分公司因安全警示标识的张贴、安全设备设施的使用和应急救援器材未配备齐全、个体防护措施不完善和现场作业条件不符合安全作业要求等五项合计处以罚款12.9万元。

2021年4月6日，盐城市滨海县应急管理局对剑牌农化下发行政处罚决定书，系因公司滨海分公司因未按照要求安装有毒、可燃气体探头和阻火器，违反了相关规定，被处以3.5万元罚款；2022年1月12日，剑牌农化滨海分公司又因为未按照要求将危险化学品呐酮储存在专用仓库内，违反了《危险化学品安全管理条例》的规定被处以5.0万元罚款。

2022年7月6日，滨海分公司再次因安全设备的安装、使用、检测、改造和报废不符合国家标准或者行业标准；安全设备没有按时养护，存在破损被处罚共计7.0万元；该年12月21日，滨海分公司因新入职员工培训记录表未标明具体培训学时；K20仓库北侧消防器材前堆放物料；K18棚库门前碱水应急池缺少安全警示标志；苯达松罐区甲醇储罐氮封阀前安装的压力表量程偏大；K12仓库3分区西墙中部可燃气体探测器零点漂移等多个问题被处以合计4.9万元的行政处罚。

2020年至2022年，剑牌农化遭到安全处罚金额合计34.8万元罚款。