美国30年期通胀保值债券（TIPS）的收益率十多年来首次来到了2%边缘。这一关口是否会被突破？如果真的发生，又会在哪里停止？债市投资者对此感到不安。

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对一些人来说，2%的“实际收益率”已经非常值得买，因为美联储在过去18个月里累计加息超过5个百分点。但对其他人来说，通胀是否见顶的不确定性，再加上美国政府不断增长的借款需求意味着，所有类型的长期收益率可能都需要进一步提高。

通胀保值债券的利息是根据通胀调整后的基础金额支付的，因此它们的收益率代表着无风险的回报率。它们不受美联储政策利率可能对未来通胀产生的影响，也是经济前景的晴雨表。

30年期美债的实际收益率上一次突破2%是在2011年。后来在2020年和2021年美联储削减利率、通胀保护需求飙升期间，该收益率曾跌至-0.50%左右的水平。实际收益率上升是对投资者情绪的考验。

Invesco固定收益首席策略师罗布•瓦尔德纳（Rob Waldner）表示：“我们的看法是，投资债券，名义经济增长率正在放缓并降至名义利率以下。由于目前政策正在迅速收紧，美联储有可能犯错误。”

对于养老基金和保险公司等长期负债的投资者来说，接近2%的30年期通胀保值收益率可能是不可抗拒的。巴克莱全球通胀相关研究主管庞德（Michael Pond）说，在过去10年里，他们的兴趣有限，但如果通胀保值收益率达到2%，这类投资者可能会回归。

8月24日的30年期通胀保值美债标售“将是这方面的试金石”。上次于7月20日发行的10年期TIPS需求极其强劲，中标收益率为1.495%，为该产品自2010年以来最高。

通胀保值债券收益率（以及长期名义美债收益率）面临的部分上行压力，反映出通胀路径的不确定性上升。美国衡量通胀和基于调查的通胀预期上周有所下降，但原油价格升至年内最高水平，以及医疗保险料将开始推动价格上涨。太平洋投资管理公司的投资组合经理Michael Cudzil表示：“我们可能需要更高的实际和名义收益率。我们的基本预测是经济大幅放缓，这将导致经济衰退，并最终拉低利率。但我们有可能在曲线上看到更大的通胀溢价，这是我们很长时间没有看到过的。”

与此同时，市场情绪正在遭受打击。花旗集团策略师爱德华•阿克顿（Edward Acton）上周五在一份报告中写道，30年期通胀保值债券收益率在1.86%上方停留的时间越长，“就越有可能再次升向新的周期高点，2010年收益率高点2.28%的中期目标即将出现”。

编辑：王晓伟

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